КЗПИФ на долговом рынке: как это работает и почему он надежнее прямых инвестиций
Рынок коллективных инвестиций в России продолжает расти: по данным ЦБ, за прошлый год вложения в паевые фонды увеличились на треть и достигли 2,8 трлн рублей. Одним из самых интересных инструментов остаются закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФ), которые открывают доступ к ранее недоступным активам, включая проблемную задолженность. Почему этот рынок становится все более привлекательным для инвесторов и какие преимущества дает структура КЗПИФ, рассказывает генеральный директор АО «НИРУМ» Валерий Зоткин.
Модель работы фонда: как это устроено
Инвестировать в долговые портфели можно через комбинированный закрытый паевой инвестиционный фонд. Например, наш КЗПИФ «НИРУМ капитал»* инвестирует в долговые активы, включая проблемную и цессионную задолженность. Основа портфеля — права права требования, приобретенные у банков, микрофинансовых организаций и профессиональных участников рынка взыскания.
Формирование портфеля: привлеченный капитал направляется на покупку прав требования по задолженности со значительным дисконтом к номиналу. Как правило, стоимость покупки составляет 10%–30% от суммы долга.
Работа с задолженностью: приобретенные портфели передаются специализированным организациям и IT-платформам, которые занимаются процессом взыскания. В нашем фонде этим занимается ключевой партнер ПКО «Защита онлайн».
Распределение дохода: поступившие средства возвращаются в фонд, после чего часть прибыли направляется на выплаты пайщикам, а оставшаяся часть используется для приобретения новых активов.
Инвестиции через фонд vs. прямые инвестиции: 4 выгодных отличия
На рынке взыскания распространена практика прямых инвестиций, например, через покупку высокодоходных облигаций. Однако использование КЗПИФ позволяет организовать работу с активами иначе, обеспечивая дополнительные механизмы контроля и управления рисками.
1. Институциональная защита инвестиций
При прямых вложениях результат зависит от финансового состояния и качества управления конкретной компании. В случае КЗПИФ деятельность управляющей компании находится под надзором Банка России, а все операции фонда контролируются специализированным депозитарием.
Дополнительные полномочия имеют органы управления фондом:
Общее собрание пайщиков принимает решения по ключевым вопросам деятельности фонда, включая выбор управляющей компании и распределение дохода. В голосовании участвуют все владельцы паев лично или через представителей.
Инвестиционный комитет рассматривает значимые сделки с активами фонда. В его состав входят владельцы крупных долей паев с долей от 50%, а решения принимаются путем голосования.
2. Единая инфраструктура для работы с активами
Инвестиционная модель нашего фонда объединяет несколько специализированных участников, каждый из которых отвечает за отдельное направление деятельности:
Комбинированный ЗПИФ «НИРУМ капитал» привлекает средства инвесторов и управляет их размещением в рамках утвержденной инвестиционной стратегии. Средства инвестируются в доли СФО «Рапидо онлайн», которое приобретает долговые портфели. Свободная ликвидность может размещаться на депозитах.
ПКО «Защита онлайн» занимается взысканием задолженности в статусе лицензированного оператора.
ООО «Декодика» — разработчик программ по автоматизации исполнительного и судебного производства. В технических решениях используются алгоритмы оценки, учитывающие более 50 параметров, что значительно повышает вероятность возврата долга.
Такая модель позволяет объединить финансовую, операционную и технологическую экспертизу в рамках одной экосистемы.
3. Снижение рисков за счет масштабной диверсификации
Инвестирование в облигации отдельной компании связано с риском конкретного эмитента. В КЗПИФ «НИРУМ капитал» средства распределяются между большим количеством заемщиков и различными категориями задолженности.
Портфель включает:
потребительские кредиты;
микрозаймы;
корпоративную задолженность.
Кроме того, активы распределены по различным регионам страны, что снижает зависимость от локальных экономических факторов.
4. Налоговые преимущества
Существенное значение для инвестиционной стратегии имеет действующее налоговое регулирование. В отличие от большинства коммерческих компаний, КЗПИФ и специализированные финансовые общества не уплачивают налог на прибыль. Благодаря этому мы реинвестируем 100% привлеченного капитала «сложным процентом».
Возврат средств: как формируется доходность
Рынок долговых активов позволяет оценивать потенциальные денежные потоки на основе статистики взыскания. По накопленным данным, большая часть поступлений по приобретенным портфелям приходится на первые годы после покупки:
1-й год: возврат превышает 25% и, как правило, полностью покрывает стоимость приобретения портфеля;
3-й год: совокупный показатель достигает около 49%, формируя основную часть прибыли;
5-й год: возврат может достигать 55% — это максимальный потенциал портфеля.
Тенденции развития рынка
Рынок цессионной задолженности продолжает развиваться в сторону большей прозрачности и технологичности. Одновременно усиливается регулирование отрасли, но они только помогают отсеять конкурентов с менее развитыми технологиями. В 2025 году коллекторский сектор показал рекордные объемы выкупа долгов МФО (113,4 млрд рублей) и взрывной рост агентского взыскания.
Сбалансированность финансовой модели «НИРУМ капитал» позволяет инвесторам получать регулярный денежный поток (примерно до 10% годовых). Оставшаяся часть прибыли капитализируется в стоимость паев.
Благодаря этому проблемная задолженность сегодня становится отдельным классом активов с понятной экономикой, прогнозируемыми денежными потоками и развитой инфраструктурой управления.
Как стать участником
Фонд имеет статус закрытого и ориентирован строго на квалифицированных инвесторов. Паи фонда обращаются на вторичном рынке Московской биржи, приобрести можно у своего у своего брокера (кроме Т-банка) по тикеру XNIRUM (наименование «Нирум Кап», ISIN RU000A10E7S6).
*КЗПИФ «НИРУМ капитал» (ISIN RU000A10E7S6) находится под доверительным управлением ООО УК «Бореа групп», работающей на основании лицензии Банка России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-01090 от 24.01.2024