Как рынок ПКО пережил налоговую реформу и показал рост на 16% в 2025 году

Сентябрь 2024 года стал поворотным моментом для всего российского рынка взыскания. Вступление в силу поправок в Налоговый кодекс РФ (ФЗ-259 от 08.08.2024), кратно увеличивших размеры государственных пошлин, вызвало настоящий шок в профессиональной среде. Аналитики заговорили о возможной волне банкротств, предрекая уход игроков без устойчивого фондирования.

Однако данные за 2025-й и первое полугодие 2026 года показывают: рынок профессиональных коллекторских организаций (ПКО) не просто выжил, но сумел перестроиться и продолжить рост. На основе финансовой отчётности 20 крупнейших коллекторских организаций (занимающих 76% рынка) и данных публичных ПКО аналитики инвестиционной компании «Юнисервис Капитал» разбирают, как повышение пошлин изменило экономику взыскания, структуру расходов, стратегии работы с долгами и источники фондирования.

Новые ставки пошлин стали серьезным барьером для обращения в суд:

Для массового взыскания мелких долгов (до 5–10 тыс. руб.) судебный путь стал экономически нецелесообразным — сумма иска нередко превышает сам долг.

Вопреки мрачным прогнозам, статистика Федеральной службы судебных приставов (ФССП) демонстрирует устойчивость индустрии.

Объём рынка ПКО в 2025 году вырос на 16% — до 158 млрд руб.

Источник: Ресурс БФО

В первом квартале 2026 года рост продолжился, выручка 11 публичных коллекторских агентств (облигации которых торгуются на Московской биржи) составила 13,79 млрд руб., что на 11% больше данных аналогичного периода 2025 года. Есть все основания полагать, что по итогам 2026 года рынок вырастет как минимум на 10%.

Такая динамика опровергает теорию о коллапсе. Вместо шока рынок продемонстрировал способность к быстрой адаптации и росту.

Издержки растут, стратегии меняются. Маржинальность в сегменте мелких займов снизилась, но не критично. На долгах от 100 тыс. руб. влияние пошлин менее ощутимо. Коллекторы перестроили бизнес-модели по нескольким направлениям.

Компании переключились с «тяжёлых» долгов (просрочка 365+ дней, ранее просуженные) на «молодые» — преимущественно до 365 дней. Это даёт более высокий процент взыскания и позволяет работать в досудебном формате, минуя затраты на госпошлину.

Этот сдвиг в сторону досудебного взыскания стал системным трендом: по итогам 2025 года доля судебных долгов в продаваемых портфелях опустилась до минимума, доля «молодых» портфелей в банковском сегменте достигла 46%, а в сегменте МФО превысила 61% в объеме закрытых сделок.

В 2026 году продолжилась тенденция на «омоложение» портфелей. Средний срок задолженности по МФО-сектору по итогам первого квартала 2026 года составил 222 дня — это на 6% ниже, чем в целом за 2025 год. На конец 2026 года прогнозируется рост доли «молодых» портфелей с 46% до 50%.

У каждой коллекторской организации есть свои скоринговые модели, используемые для оценки портфелей перед покупкой. Благодаря автоматизации на разных этапах работы заметно повысился ряд показателей.

• Операционные расходы на отдельных этапах взыскания сокращены на 85%.
• Эффективность работы некоторых компаний повысилась на 6% при снижении себестоимости взыскания на 2%.
• Скоринговые модели отсекают кейсы с низкой вероятностью судебного взыскания, сокращая судебные издержки.

Затраты на госпошлину выросли более чем в 2 раза, но расходы на резервы по сомнительным долгам сократились за счет сокращения доли просуженных долгов.

Кроме того, средняя цена покупки портфелей снизилась, что также позволило частично компенсировать рост судебных издержек.

Существенное падение коснулось просуженных портфелей, цены упали вдвое. Так, если в 1-2 квартале 2024 года средняя цена портфелей МФО держалась на уровне 7,5% от номинала, то в 4 квартале 2024 года она упала до 2,5%, тогда как досудебные портфели не просто удержались, но и подорожали за счёт улучшения качества задолженности.

Средневзвешенная стоимость просроченных долгов в первом квартале 2026 года составила 21,76% от номинала. Для сравнения, по итогам 2025 года этот показатель был 18,04%.

В 2025 году расходы компании на госпошлину составили 2,7 млрд руб. — это в 7 раз больше, чем в 2023 году. Доля госпошлины в выручке выросла с 3,2% в 2023 году до 12% в 2025-м. Часть затрат была компенсирована: присуждённые судом госпошлины, которые должники возместили коллектору, достигли 1,7 млрд руб. Тем не менее операционная рентабельность сохранилась на уровне 55%, снизившись на 11 процентных пунктов по сравнению с 2023 годом.

Расходы на госпошлину в 2025 году выросли в 2 раза по сравнению с 2023 годом и составили 654 млн руб., или 22% от выручки (в 2023 году доля была такой же — 22%). При этом существенно сократилась статья «резервы по сомнительным долгам»: в 2023 году большая доля портфеля покупалась с просрочкой свыше 365 дней, под которую создавались резервы. Операционная рентабельность «Защиты Онлайн» за 2025 год составила 39%, что на 8 пунктов выше, чем в 2023 году.

ТОП-20 компаний также показали хорошие результаты. Усреднённые данные за три года демонстрируют снижение рентабельности на 8 процентных пунктов — с 48% до 40%, что для 2025 года является достойным итогом.

Вместо ожидаемого коллапса рынок ПКО перестроился. Снижение рентабельности оказалось ограниченным благодаря переходу на более качественные портфели, цифровизации и сокращению резервов. Компании не только выжили, но и продолжили рост.

Расширению рынка способствовала общая экономическая ситуация в России: последние годы активно растут объёмы долгов, передаваемых банками и МФО на взыскание и продажу.

Рост объёмов цессии подтверждает, что рынок ПКО находится в фазе активного масштабирования. Объем закрытых сделок по покупке банковских цессий вырос с 239 млрд руб. в 2023 году до 325 млрд руб. в 2025 году, прирост составил 36%. Объем приобретенных цессий МФО вырос почти в два раза за три года: с 58,2 млрд руб. в 2022 году до 113,4 млрд руб. в 2025 году.

За первый квартал 2026 года МФО закрыли сделки на 28,6 млрд руб., прирост составил 27% к данным аналогичного периода прошлого года.

Активности продавцов способствовало повышение цен на досудебные портфели, необходимость расчистки банковских балансов, а также высокий спрос на такие портфели со стороны покупателей.

Бурный рост объёмов продаж долгов требует «длинных» денег. Традиционные источники (собственный капитал, банковские кредиты) перестали справляться. Ответом стал активный выход ПКО на рынок облигаций.

Инструмент оказался востребованным и продемонстрировал высокую динамику роста:

При этом меняется не только объём, но и качество рынка. Если ранее выпуски были сосредоточены у нескольких крупнейших ПКО, то в 2025 году на биржу вышли 6 новых компаний. Это говорит о растущем доверии инвесторов ко всей отрасли и её восприятии как прозрачного и понятного бизнеса.

Повышение госпошлин и высокая ключевая ставка ЦБ (16-21%) оказали двойное давление на рентабельность. По данным 20 компаний, средняя рентабельность по чистой прибыли за 2025 год снизилась на 14 процентных пунктов за 2 года. Тем не менее рентабельность по чистой прибыли в среднем по ТОП-20 сохраняется на уровне около 20% — очень сильный результат. Анализ 1 квартала 2026 года также показал, что средняя рентабельность сохраняется на уровне 20-21%.

Чистая рентабельность ТОП-5 игроков за 2025 год находится в диапазоне от 20% до 55%.

Доля собственного капитала в активах остаётся стабильно высокой: 45% в 2023 году, 44% в 2025 году. Компании не подвергают себя чрезмерным рискам, финансируя более половины активов за счёт собственных средств.

В поисках дополнительных источников дохода и повышения эффективности ПКО осваивают новые финансовые инструменты.

Примером может служить покупка компанией «АйДи Коллект» в 2025 году паёв комбинированного ЗПИФ «Свой капитал – Коммерческая недвижимость». Это свидетельствует о растущем интересе крупных игроков к альтернативным инвестициям.

Ещё один показательный пример — создание первого в России комбинированного ЗПИФ долговых портфелей – «НИРУМ капитал», паи которого обращаются на Московской бирже. Основной источник дохода фонда — взыскание по портфелям цессии (приобретённым правам требования). Это открывает для отрасли альтернативный способ привлечения ликвидности без использования заемных средств.

Кроме того, ПКО планируют использовать механизм секьюритизации — выпуска облигаций, обеспеченных пулом прав требования. В мае 2026 года финтех-группа «СВОЙ» анонсировала размещение двух выпусков облигаций общим объёмом до 3 млрд рублей. Выпуск ID Collect будет обеспечен портфелем просроченных кредитов, выпуск Moneyman — непросроченными займами.

Вложения в эти современные инструменты не только диверсифицируют риски ПКО, но и позволяют получать дополнительный доход от управления активами, повышая общую прибыльность бизнеса.

Агентства компенсируют давление на маржу масштабом операций, повышением эффективности и качеством активов. Умеренный уровень долговой нагрузки, стабильно высокая доля собственного капитала (44–45%) и двузначная рентабельность (около 20% по чистой прибыли) позволяют сделать вывод:

Повышение госпошлин стало не катастрофой, а катализатором. Отрасль вышла из кризиса более зрелой, технологичной и прозрачной. И теперь она интересна не только участникам рынка, но и широкому кругу инвесторов как один из немногих секторов, демонстрирующих двузначную рентабельность в условиях жёсткой денежно-кредитной политики.